交易所“群雄逐鹿”：合约成必争锋“利器”

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作者|明希

编辑| 悦乐

出品 | 金融跑

2019年以来，加密数字货币逐渐成为各国政府关注的话题，几乎所有主流媒体都在报道和讨论。 近日，纽约证券交易所运营商洲际交易所推出的“最重磅”加密货币交易产品Bakkt正式推出首个获得美国监管机构批准的实物结算比特币合约交易平台。

“是泡沫吗？”

“还是革命？”

你，无论你是相信还是充满疑惑，数字货币正在全球传统金融市场掀起波澜。

合约交易市场总体发展呈现“逐步发展、集中引爆”的趋势。 最根本的原因是什么？ 数字货币市场经历了数年的风风雨雨，可谓跌宕起伏。 合约交易等数字货币衍生品组合在风波过程中扮演什么角色？

谁能成为高门槛万亿级市场的领跑者

2018年之前，合约市场还没有百家争鸣。 BitMex、OKEx等逐渐成为行业巨头。

虽然2018年上半年行业开始出现交易平台杠杆平仓、爆仓、恶意卖空等事件，造成恶性影响，但这并不妨碍整个市场在下半年的发展2018年合约市场布局。 2019年，开通合约交易业务的交易所“遍地开花”。 有分析人士表示：数字资产的衍生品市场利润空间巨大，我们正在经历一个万亿美元的市场规模。

合同市场总体发展趋势呈现“逐步发展、集中引爆”的态势。 这不仅是因为目前市场的规模优势正在凸显，更重要的是合约交易的高门槛。 合约平台离不开交易深度、系统稳定性和风控机制。

合约交易所作为交易市场的服务商，以收取交易手续费为核心业务模式，保障交易者资产安全是衡量交易所技术实力的核心指标。 然而最好的比特币合约平台，由于客观因素和恶意行为导致的爆仓事件、插针事件、链式爆仓事件和爆仓事件时有发生。 这是因为合约交易平台本身存在机制缺陷和技术缺陷。

一般来说，大部分合约交易平台都存在技术缺陷，这也是合约交易的难点。 匹配性能、扩展性、稳定性、API接口限速、数字资产安全等都是需要交易平台深耕的技术问题。 据了解，数字资产合约市场已经出现了具有传统金融级底层架构的平台。 是币核集团推出的币核云交易系统。 本系统搭建的平台性能堪比顶级互联网金融产品，这是通过技术手段从底层设计解决合约平台的关键问题。

事实上，用户数字资产频繁被盗也是数字货币市场的一大问题。 黑客获取大量用户API密码、钓鱼、病毒攻击，甚至高级黑客都可以在不触发常规风控预警的情况下侵入交易平台系统窃取用户资产。 2018年3月、2018年7月、2019年5月，交易巨头币安频繁发生的“黑天鹅事件”就是此类事件的典型代表。

资产安全事件频发，技术要求较高的合约交易平台迫切需要提供有效的安全防护措施。 如果行业内出现去中心化的资产托管方案，可能会改变市场格局。 基于行业痛点和市场需求，提供去中心化资产托管和清算技术的Bihelix应运而生。 Behelix Chain可以为客户提供业内最安全的资产托管和清算解决方案。 其核心技术已获得全球专利认证，其实用性的真实性得到保证。 Behelix Chain主网若能上线，将是解决行业顽疾的一剂良药。

同时，机制上的缺陷也容易导致合约价格操纵、用户分配不公平等问题。 一般情况下，强平合约会被交易平台强制平仓。 强平后，当用户持仓保证金小于仓位亏损时，将导致强平亏损。 为了弥补仓位的亏损，大部分交易平台都会采用社会化的亏损分担机制，将合约的总亏损按比例分摊到各个获利账户。 甚至，一些交易所会恶意等待用户的强平点，将价格拉到强平价再掉头，这就是所谓的“固定强平”。 机制设置不合理最好的比特币合约平台，合约产品表现不稳定，影响了流动性和深度。

为了改变机制缺陷，OKEx在2019年推出了号称“不停机、零分配、高交易深度”的永续合约，从机制上减少恶性事件的爆发。 不过，也有业内人士分析：“打败柯达的不是更好的胶卷公司，而是数码相机厂商。” 合约市场下一阶段的赢家，极有可能出现在能够吸引传统金融机构的“工厂”。

所谓工厂就是流水线生产。 如今“拥挤”的合约市场需要一个“一键激活合约产品”的解决方案。 所谓“一键激活合约产品”的解决方案，并不是单纯的意识形态，而是加强合约交易所系统迭代能力的“私人定制”。

Behelix 云交换系统正在成为这种解决方案。 继一键开通交易所后，币黑集团进一步丰富服务内容，开通合约云业务，满足各大交易所需要开通合约交易的技术需求，让更多交易所开通合约服务。 通过良性竞争，激发行业创造力。

通过合约云，交易所可以选择永续合约、交割合约、远期、反向甚至正反向混合合约。 对于市场上尚未出现的创新金融产品，Behelix Cloud还可以为客户进行个性化深度定制。 无论您选择哪种合约，底层系统都来自同一套核心底层代码，其清晰可移植的结构让合约产品的升级变得简单高效。

未来合约交易所需要从底层架构、技术、用户基础等多个角度建立和完善数字货币衍生品体系，降低数字货币交易平台在合约中的风险，逐步构建规范、科学的数字货币衍生品市场。 , 合理化行业标准。 只有规范和发展行业，才能改变现有的市场格局，避免恶性交易，扩大市场规模。

纵观数字货币市场的发展历史，合约等衍生品对于推动整个发展至关重要，衍生品也在搅动着整个数字货币市场。 回顾走过的辉煌岁月，行业在不断摸索中前行。

为什么长期熊市是良药？

早期，比特币还在数字货币交易市场上一枝独秀，山寨币尚未横行。

2013年12月5日，中国人民银行会同五部委联合发布《关于进一步防范比特币风险的通知》，所有金融机构和支付机构不得开展与比特币相关的业务。

面对监管趋严，作为处于食物链顶端的数字货币交易平台，第一时间做出了反应。 火币网等5家比特币交易平台联合发布自律声明，表示将停止币币融资交易和杠杆交易。

除了出台自律文件，交易平台要想发展还必须另辟蹊径。

2014 年，BitMex 交易所上线。 主要产品为数字资产合约和期权交易。 BitMex 是第一家推出永续合约的交易所。

2014年8月18日，OKCoin宣布其比特币和数字货币“合约交易”平台OKEx上线，“合约交易”币种包括比特币、莱特币、以太币。 当时，OKEx网站英文版将“合约交易”业务翻译为“期货”。 在金融交易的概念中，这是一种合约交易。

整个数字货币市场被合约交易等衍生品成功搅动，成功带动了交易平台的生命线交易量。 牛市受到多方刺激，交易所在流量飙升的冲击下开始疯狂扩容。 风追云，云追雨，疯狂在暴风雨中被碾成渣。

2017年9月4日，中国人民银行等七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，即日起停止一切代币发行融资活动。

这场及时雨给火热的市场降温。 一时间，国内88家不同的虚拟货币交易所全部停牌。 2017年10月31日，国内三大比特币交易所宣布暂停人民币和比特币交易，甚至关闭原有网站寻求新的出海途径。

的确，在国外一切都很好。

2017年12月10日，芝加哥期货交易所推出比特币合约，比特币价格创下20000美元的历史高点，成为2017年的最强音。

有人说：“只有金融衍生品才能激起投资者的情绪。”

整个2018年数字货币市场动荡不安，如何盘活市场，刺激跳水投资者，寻找新的收益方式成为整个数字货币市场流量“创投”交易平台的最大痛点。 在熊市中，能够稳定存量用户的金融衍生品成为大多数交易所讨论的风口。

2018年下半年开始，各大交易所开始布局合约业务。

火币全球站公布的数据显示，其2018年第一季度交易量为1056亿美元，第四季度大幅下滑至485亿美元。 万家交易平台纵横厮杀，主打现货交易的火币网进军合约交易市场。 2018年12月10日，火币DM正式上线，为全球用户提供比特币等数字资产衍生品交易服务。

为了继续吸引流量和稳定粉丝，合约等衍生产品成为交易平台的最后选择。

在熊市中，交易平台需要打开阀门进行自救。

三足交锋，百家争鸣

8月13日，火币正式宣布“成为交割合约之王”。 火币称：自8月2日以来，火币合约整体日均成交量达到64亿美元，交易量和深度均位居全球第一。

根据火币官方公布的数据，2018年其（现货）交易量超过2000亿美元，手续费收入5亿美元； 火币合约上线8个月以来，双边交易额已超过6400亿美元。 由此可见其手续费收入相当可观。

火币官宣引起OKEx极大不满。 OKEx CEO Jay Hao在微博上称“火币合约交易量是造假的”和“提前平仓”，并推出“他提前平仓，我们补偿他”的策略。

至此，“谁是第一”的舆论大战打响。

8月23日，通通通研究院发布《谁是契约之王？ ——《代币衍生品探索2》指出：在2019年火币与OKEx交割合约交易量对比中，2019年8月上半月火币交割合约交易量超过OKEx。

9月5日，链韬智库在《数字资产合约研究报告》中排名前10位的数字货币合约实力，OKEx排名第一。 从产品、运营、风控三个维度超越火币。

（Top 10 数字货币合约强度排行榜 数据来源：链塔智库）

OKEx与火币，两者的霸主之争被打断。

9月13日，币安小站开启合约功能。 他还表示，前3个月的交易手续费将享受50%的折扣。 随后在9月17日，币安表示，下半年将着重本地化运营和业务线，国内市场将成为重点。

作为数字货币现货交易的绝对王者，币安似乎一直对合约业务保持着谨慎的态度。 但面对万亿级的市场规模，任何有实力拼搏的交易所都不会愿意在金钱面前苟延残喘。 全面开放合约交易+大举进军国内市场，币安、火币、OKEx将再次展开正面交锋。

三国杀，群雄逐鹿，谁是对手？

我们先来看看三大交易平台的合约成交量。 飞小号数据显示：截至11月8日，全球交易所24H成交额排行榜，火币全球站24H合约业务成交额52.06亿美元，24H跌幅6.72%，排名第一； 第二名是OKEX，其交易额为30.88亿美元，24H下降3.28%。 币安交易额17.49亿美元，24H下降3.36%。

火币国际象棋似乎是更好的选择。